September 2022 kokkuvõte

Ajalooliselt on september olnud börsidel kõige kehvem kuu, mida kinnitas seekordne vilets tulemus. Juttu tuleb turgudest laiemalt, kus võlakirjad on muutunud tõsisteks konkurentideks aktsiatele ja milline näitaja on praegu kõige olulisem. Näidisportfelli all tegin ühe strateegiamuudatuse Mintoses, kus hakkasin ostma uue laenukontori väärtpabereid. Funderbeamis olevate ettevõtete investeerimise põhjustele sai joon alla tõmmatud, nüüd sai kirja viimase kahe firma ostmise argumendid. LHV kontole on oktoobris vaba raha tekkimas, mida on plaanis kasutada Balti aktsiate ostuks. Usun, et järgmises kokkuvõttes saab lugeda ühest uuest aktsiaostust.

LHV väärtpaberikonto (kustutasin konto andmed) nägi 30. septembri seisuga välja niimoodi:

 

Konto jäi sisuliselt muutumatuks, kasvades kuuga ligi ühe euro võrra. Cleveron Mobility aktsiad mõnevõrra taastusid, firma avaldas kaks uudist. Esimese uudise kohaselt laiendatakse äritegevust Põhja-Ameerikasse, asutades seal tütarettevõtte, lisaks avab oma demokeskuse. Aktsia hind hakkas selle uudise peale tõusma, veel tundus, et suuremad müüjad olid oma positsioonidest juba jõudnud väljuda. USA turg on kindlasti väga oluline ja seal eeldatakse, et kaup tuuakse koju kätte. Meil on väga hea pakiautomaatide süsteem ja seetõttu ei mõisteta nii hästi teenuse vajadust. Kuna masstootmiseks on vaja kindlasti kapitali kaasata, siis loodan, et USA turult võib headel tingimustel raha tõsta. Seal osatakse paremini ettevõtte väärtust hinnata ja kui võrreldakse Ameerikas otsese konkurendi Nuroga, siis saadakse tulemuseks palju kõrgem aktsia hind. Teine uudis oli rohkem varasema uudise jätk, nimelt sujub koostöö suure Leedu jaemüüja IKI-ga väga hästi ja plaanis on teenuse osutamise ala laiendada. 

IuteCrediti võlakirjad langesid, Ignitise aktsiad eriti ei muutunud. Mõlemast investeeringust on oodata väljamakseid järgmisel kuul, IuteCredit maksab välja poolaasta intressid ja Ignitiselt on tulekul dividendid. Lisaks jõuab Lendermarketist 1000 euro suurune väljamakse LHV kontole, millest on juttu allpool. Seega on oktoobris vaba raha, mida saan kasutada aktsiate ostuks. Suure tõenäosusega on järgmises ülevaates uusi investeeringuid portfellis. Plaanis on osta osade kaupa, sest Balti aktsiate tehingud on tasuta ja täpselt ei õnnestu niikuinii põhja ajastada.

Natukene mõtteid turgudest. Kuna inflatsioon on probleemiks, siis on keskpangad hakanud selle ohjeldamiseks intressimäärasid tõstma ja üritatakse vähendada bilansimahtu (müüakse varem kokkuostetud võlakirju, mis sisuliselt hävitab raha kogust süsteemis). Mõlemal tegevusel on negatiivne mõju nii majandusele kui ka aktsiaturgudele. USA Föderaalreserv on Euroopa Keskpangast varem reageerinud ja seal on jõutud juba üsna arvestatava intressitasemeni ning lisaks on vähendatud veidi bilansimahtu. Kirjutamise hetkel pakub Ameerika Ühendriikide 2-aastase tähtajaga riigivõlakiri intressi 4,27% aastas, mis muudab juba oluliselt mängu. Tegemist on arvestatava tootlusega ja samas peetakse investeeringut riskivabaks, lisaks on tähtaeg suhteliselt lühikene. Mitmed tuntud investorid peavad lühiajalisi USA võlakirju atraktiivseks ja ei näe põhjust, miks peaks täiel määral aktsiates olema, kus kaotused võivad olla väga suured. Üle pika aja on aktsiatel konkurent võlakirjade näol, varem tuli lihtsalt valida, milliste aktsiate kasuks otsustada, sest võlakirjade poole ei olnud mõtet vaadata madala tootluse pärast. Kõrgemad intressimäärad muudavad laenamise kallimaks ja aktsiate puhul mängib suurt rolli diskonteeritud rahavoogude meetod, mis lihtsalt öeldes tähendab, et tulevikus teenitud kasumid on vähem väärt, sest valemis on kõrgem intressimäär. Rohkem on langenud kasvuettevõtted, mis tõestab eelnevat väidet. Korralikke dividendiaktsiaid intresside tõstmine nii palju ei mõjuta, sest need ettevõtted teenivad juba praegu suurt kasumit, pigem on mõju võlakirjade konkurentsi näol. Kui dividenditootlus ja riigivõlakirjade intress on sarnane, võib otsustamisel minna kaalukauss viimase kasuks, sest siis puudub investeeringu languse risk. USA keskpanga liikmete viimased sõnavõtud on liikunud üha rohkem suunas, et kõrgest inflatsioonist tuleb igal juhul lahti saada ja ollakse leppinud negatiivsete tagajärgedega majanduses. Lisaks 2% lähedasele inflatsioonile on Föderaalreservi teiseks mandaadiks hoida tööpuudus madalal tasemel. Seni ei ole majanduse negatiivsed arengud veel tööturgu halvasti mõjutanud, pigem on tegemist siiski valdkonnaga, milleni jõuavad muutused viitajaga. Finantsmeediat jälgides on meeleolud läinud üha negatiivsemaks, seni räägiti rohkem majanduse pehmest maandumisest, nüüd oodatakse juba suuremat kukkumist. Usun, et põhi ei ole veel tehtud, kuigi negatiivsuse osas ollakse jõutud juba üsna äärmusesse, mis tihti tekitab ajutisi karuturu rallisid. Statistiliselt on aastavahetuse periood tugev, vähemalt ühte korralikku rallit võiks näha enne käesoleva aasta lõppu. Number üks näitaja on praegu inflatsioon, kui hinnatõus hakkab taanduma, siis see mõjutab omakorda keskpankade tegevust leebemaks. Inflatsiooni alanemine on aktsiatele hea ja vastupidi. Kuna septembriga lõppes kolmas kvartal, siis lähiajal hakkavad turge mõjutama majandustulemused. Mõned vahepealsed tulemused on olnud üsna kurjakuulutavad, kõik ettevõtted ei raporteeri tavapärase kalendri järgi, näiteks viimati avaldatud Nike tulemused olid viletsad ja aktsia kaotas päevaga ligi 13%. 

Mintoses tegin ühe olulise muudatuse, hakkasin ostma Eleving Groupi väärtpabereid. Investeerimisotsusel oli peamiselt kaks põhjust: kõrge intress (17,5% aastas) ja lühikene tähtaeg (veidi üle 2 kuu). Eleving Groupi riski hindan DelfinGroupist suuremaks, samas tootlus on kõrgem, mis õigustab investeerimist. Vaatasin üle majandustulemused ja pöörasin tähelepanu võlakohustustele. Majandustulemused on praegu tugevad, siiski eeldan, et lähemal ajal hakkavad laenukahjumid kasvama. Kuna investeeringud on väga lühikese tähtajaga, siis võib ennast suhteliselt kindlalt tunda. Kvartalitulemusi tasub jälgida ja kui seal midagi ei meeldi, siis tuleb uute väärtpaberite ostmine lõpetada. Mainimist väärib veel, et osad laenud on autoga tagatud, mis vähendab laenukahjumite tekkimist. Võlakohustused on suhteliselt hästi hajutatud, äritegevuse finantseerimisel kasutatakse võlakirju, panku, ühisrahastust ja firmaga seotud isikuid. Sisuliselt pool rahast tuleb praegu Euroopa investoritelt, kes ostsid võlakirju 9,5% tootlusega. Praeguses keskkonnas on see väga hea intress, tähtaeg saabub 2026. aasta oktoobris. Vaatasin üle ka teiste võlakirjade tähtajad, lähemal ajal ei tule neid kohustusi tagastada. See on oluline, sest näen refinantseerimise riski, eriti kui turgudel ärevus püsib. Uusi võlakirju ei pruugi õnnestuda üldse müüa, või siis tuleb leppida viletsate tingimustega (intressikulu on väga kõrge). Võlakirjad on kaubeldavad ka Balti nimekirjas, mis tähendab, et läbi börsisüsteemi saab pidevalt värsket finantsinfot. Pean seda oluliseks, sest Mintoses on küllalt laenukontoreid, kes ei raporteeri pidevalt oma tulemusi. Eleving Groupi puhul hoian Mintoses investeeringu osakaalu maksimsaalselt 20% tasemel.

Pean jälle mainima tootluse numbrit, mis kindlasti ei näita õiget seisu. Kui seni näidati liiga madalat numbrit, siis nüüd on rasvane tootlus liiga kõrge. Mintos on hiljuti teinud mingisuguse muudatuse, teine konto hakkas ka kõrgemat tulukust näitama, samas number oli realistlik, seal on küll väga pikk ajalugu. 

Lendermarketi kontolt jõuab 1000 eurot LHV kontole oktoobri algul, fikseerimise hetkel oli väljamakse ootel. Jätkan väljumist, senisest rohkem on laenude pikendamisi, mistõttu läheb kauem aega.

Funderbeamis on langus jätkunud, sealne Venture indeks künnab üha uusi käesoleva aasta põhju, võrreldes 2021. aastal tehtud tipuga, on juba pool väärtusest kadunud. Kuuga vähenes porfell ligi 9 protsendi võrra, sisuliselt on algsest 3000 eurost alles 2500 eurot. Võrreldes Funderbeami Venture indeksiga on siiski paremini läinud, sest portfell on langenud ligi 2 korda vähem. Venture indeks on aasta algusest kukkunud 30%, päris täpselt võrrelda ei saa, sest ma ei investeerinud kogu raha jaanuaris. Samas enamus ettevõtetest on näidanud väga häid tulemusi, lati alt on läbi jooksnud Funderbeam, kes ei suuda enda seatud prognoose täita. Funderbeami konto seis oli järgmine:

 

Käesoleva postitusega saab ühele poole konkreetsete ettevõtete investeerimise põhjustest kirjutamine. Seekord on valikus nimekirja kaks viimast firmat. 

StyleDoubler on Soome firma, mis ühendab oma turundusplatvormil suunamudijaid ja brände. Teenus on suunatud nooremale põlvkonnale, kes vaatavad vähe telerit ja on blokeerinud interneti reklaamid. Brändidel on raske jõuda sihtgrupini, probleemi lahendavad vastavad turundusplatvormid. Suunamudijatel on võimalik oma jälgijate pealt raha teenida ja tihti usaldatakse nende soovitust rohkem kui tavalist reklaami. StyleDoubler hoolitseb osapoolte kokkuviimise eest ja varustab kasutajaid vajaliku statistikaga. Otsustasin, et soovin valdkonda investeerida, kuid suunamudija turundusega tegeleb ka Promoty, mis on Eesti firma. Tavaliselt olen eelistanud kohalikke ettevõtteid, kuid seekord olid mitmed argumendid StyleDoubleri kasuks. Promoty ei ole kunagi kasumisse jõudnud ja seni pole suudetud käivet oodatud tempos kasvatada. Ma ei ole kindel, kas Promoty õnnestub või mitte. Just praegusel keerulisel ajal mängivad klassikalised finantsnäitajad (kasum ja rahavoog) rolli, sest madala hinna pealt kapitali kaasamine toob kaasa osaluse suure lahjendamise. Tuleks veel mainida, et tegutsetakse erinevatel turgudel, Promoty meie lähipiirkonnas ja StyleDoubler Kagu-Aasia riikides. StyleDoubleri finantsnäitajad on tugevad, kasumit teenitakse juba aastaid ja neile julgeb pank laenu anda. Käesoleva aasta brutokäibe prognoos on 3 miljonit eurot, mis tähendab rohkem kui 400% suurust kasvu. Parima teadmise kohaselt jõuab netokäibesse 45%. Ollakse väga kiiresti kasvavas ärivaldkonnas, näiteks globaalne turumaht peaks 6 miljardi pealt (2020. aasta) jõudma 24 miljardini (2025. aasta). Hiljuti toimus uus kapitali kaasamine, lõviosa rahast tuli väljaspoolt Funderbeami ja ülejäänud raha paigutasid privaatvoorus senised investorid. Lühiajaliselt tõi see osaku hinna allapoole, kuid pikemas perspektiivis peaks uutele turgudele laienemine andma kasvule lisatõuke. 

Tactical Solution on Eesti firma, mis toodab pika säilivusajaga toite. Toode sai algselt loodud sõjaväe eriüksuslastele, kuid nüüd on kasutajate hulk palju laiem, näiteks matkajad, alpinistid ja purjetajad. Kuigi säilivusaeg on 8 aastat, ei sisalda toode säilitusaineid. Tootmisel kasutatakse külmkuivatamist, mis on üks parimaid toidu säilitamise meetodeid. Koostis on 100% naturaalne, toidu valmistamiseks tuleb peale valada kuuma vett ja süüa saab otse pakist. Pakend on eriline, mis võimaldab toitu valmistada lõkke peal. Miinusena julgeksin välja tuua suhteliselt kõrge toote hinna, samas peamised turud on jõuka klientuuriga ja kui võtta ette pikem matk, siis ei hakka kvaliteetse toidu pealt säästma. Sõda on tulnud müügile kasuks, vahepeal ei olnud tooteid üldse saada, nüüd on olukord normaliseerunud. Kui on soov teha eetiline panus sõjale, siis Tacticali osakud kaaluvad üles relvatootjad. Hetkel on tootmismaht piisav kasumi teenimiseks. Praegu rajatakse Saksamaale oma tehast, mis aitab kulusid kokku hoida, sest ollakse klientidele lähemal. Funderbeamis veebruaris avaldatud käibeprognoos oli üsna muljetavaldav, mullu oli käive 2,1 miljonit eurot, käesoleva aasta müük peaks ulatuma 3,6 miljoni euroni, nüüd saab öelda, et sõja tõttu tuleb number veelgi suurem. Prognoosi kohaselt jõutakse 2026. aastal koguni 21,5 miljoni eurose käibeni. 

Kokkuvõttes saab mõlema investeeringu kohta öelda, et arengus ollakse jõutud piisavalt kaugele, et läbikukkumise risk on väike. Lisaks on ees ootamas suur kasv, minu jaoks ideaalsed investeeringud. Kõige suuremaks takistuseks on praegu Funderbeami risk.

 

Näidisportfell langes septembris 1,85%, lõpetades kuu 9861,17 euro tasemel, mis on ühtlasi senise ajaloo kõige madalam tase. Võrdlusindeksitel läks palju kehvemini, Tallinna börsil toimus suur kukkumine (OMXT -7,08%). Rahvusvahelistel turgudel toimus samuti suur langus, Euroopa aktsiate liikumist kajastav STOXX 600 indeks kaotas 6,57%. USA börsil vähendas langust dollari tugevnemine, kuid siiski oli kuu tulemus karm (S&P 500 eurodes -7,13%). 

Artikkel on informatiivse eesmärgiga ja siin avaldatud arvamusi ei saa võtta soovitusena. Iga investeeringuga kaasneb risk, enne raha paigutamist tee ära oma kodutöö.