Juuni 2025 kokkuvõte

Ülevaates keskendun põhjalikumalt IuteCrediti I kvartali majandustulemustele ja portfellis olevatele firma võlakirjadele, mille maht on nüüd oluliselt väiksem. Üks krüptoinvesteering töötab, teisega ei saa kuidagi rahul olla, samas on tulemas üks positiivne areng. Mintoses on tootlus soovitust madalam, mis suunab riskantsemate laenude poole. Funderbeami investeeringute puhul otsisin infot peamiselt Äriregistrist, sest 6 kuud on aega majandusaasta aruande õigeaegseks esitamiseks. Eelkõige leiab sealt infot kasumi kohta, päris paljudel juhtudel tuleb küll kirjutada kahjumist. Belief Wateri ja Sileni aruandeid kahjuks ei ole, mis on kaks suurimat investeeringut ja need on portfelli jaoks kõige olulisemad.

LHV väärtpaberikonto (kustutasin konto andmed) nägi 30. juuni seisuga välja niimoodi:

Konto väärtus kasvas kuuga ligi 2% võrra. Aktsiad tervikuna tõusid ja ka IuteCrediti võlakirjade hind kerkis. Aktsiate väärtus tõusis tänu Akolale, firma tõstis enda EBITDA ehk kulumieelse ärikasumi prognoosi. Varasem EBITDA prognoos oli 70-90 miljonit eurot, nüüd oodatakse majandusaasta tulemuseks 80-100 miljonit eurot.

IuteCredit avaldas I kvartali majandustulemused, mis paranesid võrreldes eelmise aasta sama perioodiga. Tulud kerkisid 28,8 miljoni euroni (+9%) ja puhaskasumisse jõudis 3,4 miljonit eurot (+54%). Börsiteatest saab teada 2025. aasta eesmärgid: bilansimaht 510 miljonit eurot, tulud 130 miljonit eurot ja puhaskasum 13 miljonit eurot. Tulusid üritatakse mitmekesistada, sest makseteenuste ja digitaalse kindlustusvahenduse roll on kasvamas, pikaajaliselt loodetakse sealt teenida 20% tuludest. Probleeme valmistab antavate laenude intressimäärade langus, konkurents on tugev ja seetõttu langes aktiivsete klientide arv.

Portfellis olevate IuteCrediti võlakirjade mahuks on nüüd ligikaudu 47 miljonit eurot. Enne vahetus- ja tagasiostupakkumist oli 2026. aasta oktoobris lõppevate võlakirjade mahuks 125 miljonit eurot. Senised investorid vahetasid osa võlakirju uute vastu ja teised valisid müümise tagasiostupakkumisse. Lisaks oli võimalus vahetus- ja tagasiostupakkumisest loobuda ning hoida antud võlakirju kuni lunastamiseni ehk 2026. aasta oktoobrini. Otsustasin viimase valiku kasuks ja nüüd tuleb veel veidi rohkem kui aasta oodata lõpptähtaega. Praeguse seisuga võib üsna rahul olla, varem häiris suur maht, mis on nüüd jäänud oluliselt väiksemaks. Võla tagasimaksmine või refinantseerimine on nüüd ettevõttele palju jõukohasem. Uute võlakirjade pakkumise tulemusena on raha IuteCrediti jaoks pikaks ajaks olemas. Suuremat riski võtavad uute võlakirjade omanikud, mahuks kujunes nõudluse tulemusena 140 miljonit eurot. IuteCredit soovis raha kaasata 175 miljonit eurot, seega ei tulnud soovitud maht täis. Isegi 140 miljonit eurot on väga suur summa, see on ligi 2 korda suurem ettevõtte omakapitalist ja ka käesoleva aasta oodatav puhaskasum (13 miljonit eurot) tundub üsna väike antud võlakohustuse suhtes. Nende võlakirjade refinantseerimine on kindlasti üheks riskikohaks ja see oleneb nii IuteCrediti majandustulemustest, kui ka laiemalt majandusest ja olukorrast võlakirjaturgudel. Uute võlakirjade tähtaeg saabub 2030. aasta detsembris, ilmselt toimub refinantseerimine vähemalt aasta võrra varem, mida näitas äsja toimunud vahetuspakkumine. Intressimääraks kujunes 12% aastas ja see tähendab veidi kõrgemaid intressikulusid, seni oli suure osa kapitali hinnaks 11% aastas.

Krüptoraha valdkonnas jäid suuremate krüptode puhul hinnaliikumised tagasihoidlikeks. Mõlema investeeringu puhul tuli negatiivne mõju dollari langusest.

JLP (Jupiter Liquidity Provider) osaku hind langes kuuga 2% võrra. JLP fondi laekuvate teenustasude puhul saab keskmiselt rääkida 19% (APY) tootlusest.

 

Vfati osas on kahetised tunded, praeguse seisuga ei saa kuidagi rahul olla, tootlus püsib liiga madalal tasemel. DeFi ehk detsentraliseeritud rahanduses on praegu kehvem aeg ja tootlused on igal pool langenud. Vaateväljas on ka uus investeering, samas on eesmärk võimalikult vähe terves portfellis muudatusi teha. Üks huvitav areng on varsti tulemas, mis soosib praegust investeeringut Aerodrome platvormil. Coinbase loob ligipääsu enda rakenduse kaudu, mis võimaldab tehinguid sooritada detsentraliseeritud börsidel, millest Base võrgus on suurim Aerodrome. Coinbase on väga suur tegija, kellel on palju kasutajaid ja see peaks kokkuvõttes olema väga positiivne areng. Vähemalt osaliselt on muutust näha läbi AERO tõusu, milles on saadavad tasud. KLIMA hind on edasi langenud, avaldades negatiivset mõju. Vfati investeeringud, koos saadud tasude ja rahakotiga annab kokku 393,13 dollarit, mis jäi sisuliselt samale tasemele. Eurodes läheb arvesse 333,73 eurot, kuuga tuli 4% miinus ja see tulenes dollari langusest.

 

Mintoses püsib laenude tootlus allpool soovitud tasemest, mis sunnib rohkem riski võtma. Seetõttu on portfellis väikeses mahus IuteCrediti laene, mis on kõrgema tootlusega. Need said ostetud järelturult ja on lühema tähtajaga, eelkõige soovin vältida 2030. aasta võlakirjade refinantseerimise perioodi. IuteCrediti risk on minu arvates palju suurem kui DelfinGroupil ja teistel laenuandjatel, mis on portfellis suuremalt esindatud. Investeering sai tehtud rohkem olude sunnil, viimased arengud on küll positiivsed, rahastus on olemas ja ka I kvartali tulemused olid head. Siiski tegutsetakse Balkani riikides, kus on suurem võimalus, et midagi läheb valesti. Vähegi suuremas mahus ei kavatse IuteCrediti laene osta, LHV väärtpaberikonto kaudu jookseb juba niigi üsna palju IuteCrediti riski sisse. Mintose konto väärtus kasvas kuuga 1,12% ja tavapärasest kõrgema tootluse põhjuseks oli ID Finance võlakirjade intressimakse, mis laekub korra kvartalis.

 

Funderbeamis on Venture indeks veidi taastunud ja lõpetas poolaasta 513 punkti peal. Kuine tõus jäi 4% lähedale, kauplemine on endiselt väga tagasihoidlik, toimuvad vaid üksikud tehingud. Ostu- ja müügiordereid on hõredalt ja nende vahe on lai, olulist rolli mängib väärtuse arvestamisel viimaseks jäänud tehingu hind. Konto väärtus kasvas kuuga 7% ja peamiselt mõjutas Sileni osakute tõus. Põhjusena saab välja tuua avaldatud maikuu tulemused, mille kohaselt saadi uusi tellimusi 2,5 miljoni euro väärtuses. Tegemist on paremuselt kolmanda tulemusega ja ületab tavapärase kuu näitajat kahekordselt. Funderbeami kontol on jätkuvalt vaba raha 44,14 eurot ja see nägi juunikuu viimasel tunnil välja selline:

 

Bikeep liigitatakse Funderbeamis USA firmaks, pigem on tegemist siiski Eesti ettevõttega. Äriregistrist on näha, et Ameerika Ühendriikides registreeritud ettevõte omab 100% Bikeepi Eesti osaühingust. Majandusaasta aruanne on olemas ja selle kohaselt langes müügitulu 45%, vajudes 1,27 miljoni euro peale. Kahjumiks kujunes 198 tuhat eurot, mis oli kehvem varasema aasta tulemusest, kui jäädi 123 tuhande euroga miinusesse.

CostPocket avaldas Äriregistrile enda 2024. majandusaasta aruande. Müügitulu kasvas 18% ja jõudis 812 tuhande euroni. Numbrid ei klapi päris täpselt Funderbeamis avaldatud näitajatega. Põhjus peaks olema selles, et aruanne on emafirma kohta ja tegelikult tuleb veel käivet juurde Läti ja Poola tütarettevõtetest. Praegu ei ole seda juurde arvestatud ehk majandustulemused ei ole konsolideeritud. Puhaskasum jäi suhteliselt stabiilseks ja ulatus 109 tuhande euroni, varasemal aastal jäädi 113 tuhande euroga plussi. Suurimaks varaks on enda arendatud tarkvara, mis aitab kuludokumente digitaliseerida ja ühildada raamatupidamistarkvaraga. Selline immateriaalne põhivara jätab ka ruumi loomingulisema raamatupidamise jaoks, millest oleneb kasumi suurus. Ühelt poolt arendatakse tarkvara edasi, mis tõstab immateriaalse vara väärtust ja teiselt poolt kantakse läbi amortisatsiooni osa väärtusest maha ehk tekib kulu. Kokkuvõttes võib tulemustega rahule jääda, areng jätkub ja läbikukkumise risk on praeguses faasis väike. Lisaks kasumile on oluline, et tekiks ka positiivne rahavoog ehk firma pangakontole tekib äritegevuse tulemusena vahendeid juurde.

Shroomwell (endine Chaga) on nüüd tegelikult Shroomwell Group, mille 2024. aasta aruannet ei ole avaldatud. Shroomwell Groupil on 3 tütarettevõtet, millest kahel on aruanne olemas. Shroomwell OÜ on neist kõige olulisem ja selle ettevõtte käive oli ligi 1,57 miljonit eurot, kasvades aastaga 23% võrra. Puhaskahjumit suudeti oluliselt vähendada, sest miinusesse jäädi 339 tuhande euroga, varasemal aastal oli tulemuseks 2,62 miljoniline kahjum. Osaliselt põhjustas küll 2023. aasta suure kahjumi 1,6 miljoni euro suurune ühekordne kulu. Olemas on ka Shroomwell Innovation OÜ aruanne, mille müügitulu ulatus 185 tuhande euroni, kahanedes aastaga 34%. Kahjum suurenes 311 tuhande euroni, varasemal aastal jäädi 246 tuhande euroga miinusesse. Kolmandaks tütarettevõtteks on Boostme OÜ, mille aruannet ei ole avaldatud.

Siidrikoda pole Funderbeamis avaldanud viimaste kvartalite tulemusi, samas on Äriregistrist leitav 2024. aasta aruanne. Funderbeamis on olemas ainult eelmise aasta I ja II kvartali tulemused, börsidel on selline tegevus karistatav, info peab jõudma investoriteni läbi börsiteate ja seda ei tohi varem avaldada teistes kanalites. Siidrikoja 2024. aasta müügitulu oli 314 tuhat eurot, mis tähendas 45% kukkumist. Toetusi saadi varasemast rohkem, tänu sellele olid muud äritulud kokku 287 tuhat eurot, millest omakorda 265 tuhat eurot oli tulu sihtfinantseerimisest. Kahjum ulatus 212 tuhande euroni, varasemal aastal suudeti 11 tuhande euroga plussi jääda. Kasumiaruandest jääb silma rida muud ärikulud, mis on kahjumi põhjustaja, sest sealt tuleb 280 tuhat eurot miinust. Arvatavasti on tegemist ühekordse kuluga, sest varasemal aastal on samal real vaid tuhande eurone miinus. Aruandest ei leia selgitust, kuigi oleks huvitav teada konkreetset põhjust. Kokkuvõttes tekitavad tulemused muret ja öeldakse, et kahjum on kahjum.

Snabb (endine Barking) avaldas I kvartali raporti. Esimese kolme kuu müügitulu oli 333,5 tuhat eurot ja see kasvas aastaga 31% võrra. Lõviosa tuludest laekub parkimiskorraldusest ja viiendik tuleb juurde autode pesulatest. Viimase 12 kuu tulud jõudsid 1,4 miljoni euroni. Tundub, et kasutajate kriitiline piir on ületatud, mis lubab edaspidi kiiresti kasvada. Tekib võrguefekt, mida rohkem inimesi Snabbi äppi kasutab, seda lihtsam on leida nii uusi kasutajaid kui ka parklaid ja pesulaid. Heaks võrdluseks on Facebook, platvorm muutub atraktiivsemaks, kui seal on rohkem kasutajaid.

StyleDoubler avaldas Funderbeamis 2024. aasta aruande hääletamise all, mis on soome keeles ja sellest arusaamine tekitab probleeme. Aruanne peaks olema emaettevõtte oma, mis ei anna terviklikku pilti. Kahjumiks kujunes 340 tuhat eurot, samas varasemal aastal jäi emaettevõte 47 tuhande euroga plussi. Müügitulu ei näita õiget pilti, sest siis peaks olema lisatud tütarettevõtete käibenumbrid. Aruandest on näha, et Indoneesia ja Tai tütarettevõtetele on antud laene, mõlemad firmad on nii kahjumis kui ka negatiivse omakapitaliga. Päris karm seis, tänu uuele rahastusele on võimalik tegevusega jätkata. Aruandes on kirjas, et käesoleva aasta märtsi lõpus saadi 2,05 miljoni eurone omakapitali investeering. Kui täiendavat kapitali poleks õnnestunud kaasata, siis oleks firma ellujäämine ülimalt keeruline. StyleDoubler teatas juba eelmisel kuul enda I kvartali tulemused, aga seal ei klapi numbrid omavahel. Selle kohta ka küsiti Funderbeamis, kuid vastust pole siiani tulnud, enne ei soovi tulemusi kajastada, kui selgus on majas.

Suletud investeeringud: Lendermarket (realiseeritud kasum 511,06 eurot, viimane info mai 2024 kokkuvõttes).

 

Näidisportfelli väärtuseks tuli juuni lõpu seisuga 11193,61 eurot, kasvades kuuga 2,29% võrra. USA börs jäi ainsana plussi, indeksi jaoks oli väga hea kuu, kuid dollari languse tõttu kadus enamus tõusust (S&P 500 eurodes +1,15%). Poolaasta lõpus jõudis indeks uuele rekordtasemele dollarites mõõdetuna, uskumatult kiiresti on vahepealne kukkumine seljatatud, kuigi investoritel on muresid ja määramatust olnud küllaga. Euroopa aktsiad langesid kõige rohkem (STOXX 600 -1,33%) ja veidikene jäi miinusesse ka Tallinna börs (OMXT -0,42%).

Artikkel on informatiivse eesmärgiga ja siin avaldatud arvamusi ei saa võtta soovitusena. Iga investeeringuga kaasneb risk, enne raha paigutamist tee ära oma kodutöö.